财信研讨解读2024年政府工作报告：提质量，扩内需，深变革

发布时间：2025-05-03　点此：445次

提质量，扩内需，深革新——2024年政府作业陈述解读

文财信研究院微观团队（伍超明李沫易志祺）

中心观念

一、经济和开展环境：世界循环存在搅扰，国内大循环存在堵点。外部环境方面，地缘政治联系严峻、地缘经济分裂加重，导致区域热门频发、全球产出受损和大宗产品商场动乱，世界经济添加动能下降，一起美国在供应链工业链中敞开“去我国化”进程，外部环境的复杂性、严峻性、不确认性上升，世界循环存在搅扰。国内方面，有用需求缺乏，部分职业存在产能过剩，新动能快速开展但面临规划偏低和“技能瓶颈”打破束缚，危险危险仍较多，“需求上升—价格进步—赢利添加—出产出资上升—需求上升”的国内大循环存在堵点，经济上升向好根底还不安定。

二、怎么了解5.0%左右的GDP增速和1200万以上的新增作业方针。一是经济添加和作业是一体双面联系，经济添加的背面实践上是作业问题，5.0%左右的GDP增速能新增乡镇作业人口略超1300万，两个方针根本匹配；二是坚持5.0%左右的GDP增速是防危险的需求，我国边沿杠杆率（增量债款/增量GDP）从2011年1.76倍进步到2023年9月末的8.0倍，在债款担负加重布景下稳添加是最大的防危险；三是5%左右增速统筹了2025和2035年方针，且与2020-23年四年4.7%的均匀增速平稳联接，也表现了疫情转段后我国经济正逐步康复正常的实践。

三、微观方针：适度加力、进步有用性、增强一起性，进步服务高质量作用。

方针总基调：全体宽松，适度加力。方针取向怎么、力度巨细怎样，根本上取决于全年要完成的方针。依据陈述中的首要预期方针，透露出四点方针和经济信号：一是为完成经济添加方针，微观方针有必要有“热度”和力度，全体是宽松加力的。二是微观方针敞开推动物价温文上升之旅，使通货膨胀水平由负转正，向正常区间或水平挨近。三是经济敞开终端需求进步的真实康复之旅，走出“M1低迷、M2高企，资金淤积沉积空转”循环，让“需求上升—价格进步—赢利添加—出产出资上升—需求上升”的国内大循环逐步疏通起来。四是方针灵敏性或许进步，方针储藏上打好提早量、留出冗余度，视状况出台方针或调整方针力度巨细。

财务方针：实践扩张力度显着加大，发力稳添加调整结构。3%的赤字率和3.9万亿元的专项债额度设定全体偏保存，但若加上2023年结转的约8000亿元增发国债、2024年拟发行1万亿元超长时刻特别国债，本年财务实践扩张规划高达9.76万亿元，较2023年大幅进步1.88万亿元，估量拉动本年GDP增速进步约1.5个百分点；未来超长时刻特别国债将常态化发行，估量每年均在万亿体量，经过中心加杠杆优化政府债款结构，有力支撑中长时刻高质量开展，一起4.06万亿的赤字规划中，当地赤字规划坚持7200亿不变（2022-24年均为7200亿），中心赤字比重进步，也表现了中心加杠杆的长时刻趋势；经过严控一般性开销、盘活存量促增量、加大公共服务范畴开销、结构性减税降费以及与其他方针协同协作，大力优化公共预算开销结构，进步促进高质量开展作用。

钱银方针：精准有用，进步服务实体质效。钱银总量方面，全年活动性无虞，估量社会融资规划、钱银供应量增速方针水平在9-10%，与2023年根本恰当，钱银方针基调稳健中性；钱银供应结构方面，更注重精准有用，进步资金运用功率，在增量上做好“五篇大文章”，加大对高质量开展的支撑，存量上活跃盘活被低效占用的金融资源，尽管不表现为借款增量，但相同能为高质量开展注入新动力；估量钱银方针将接连宽松格式，不扫除持续降准降息的或许。

增强微观方针取向一起性。一方面是对我国前期方针作用评价后的经历总结，另一方面是依据完成开展预期方针的需求。估量首要有两方面的举动：一是微观方针取向一起性评价，保证同向发力、构成合力；二是方针出台前广泛寻求社会各界定见。

营建安稳通明可预期的方针环境。从世界经历看，能够从以下几方面下手：一是方针拟定通明化，广泛寻求社会各界的定见；二是方针履行监督机制建造，对方针的履行状况进行盯梢评价并及时纠偏；三是法治化建造，方针拟定和履行都有法可依；四是方针安稳性维护，方针改变要稳重，防止一再改变，削减企业和商场的方针危险；五是加强方针解读和宣扬，进步大众对方针的了解度；六是优化营商环境，简化行政批阅流程，进步政府服务功率，为企业供应更好的开展环境。

四、2024年要点作业：提质量，扩内需，深革新，扩敞开，防危险

（一）新质出产力：大力推动现代化工业系统建造。位居本年十大作业使命之首。高质量开展是新年代的硬道理，而开展新质出产力是推动高质量开展的内在要求和重要着力点，现代化工业系统是新质出产力开展的根底。怎么推动现代化工业系统建造，一是科技立异作为驱动力；二是工业链供应链的优化晋级；三是活跃培养新兴工业和未来工业；四是深化推动数字经济立异开展；五是防止产能过剩和低水平重复建造。

（二）科教兴国：强化高质量开展的根底支撑。一方面加强高质量教育系统建造，推动教育优质均衡开展，优化高层次人才培养结构，为推动我国式现代化供应根底性、战略性支撑；另一方面充沛发挥新式举国体制优势，加速推动科技自立自强，加大对科技立异企业主体的方针支撑，树立完善支撑全面立异的准则结构系统，以激起各主体持续立异的动力。

（三）扩展内需：统筹消费和出资，推动经济良性循环。中心要义在于找准扩展需求、优化供应的有机结合点，构成消费和出资彼此促进的良性循环。消费方面，跟着低基数效应削弱，2024年安稳消费添加的必要性增强。一方面从添加收入、优化供应、削减束缚性办法三方面归纳施策，促进中长时刻消费安稳添加；另一方面培养强壮新式消费、推动大宗消费以旧换新，将是2024年方针发力点。出资方面，要点着重“有用出资”，投向大将聚集高质量范畴和大规划设备更新改造等，既安稳短期需求，又推动中长时刻经济高质量开展。发挥政府出资尤其是专项债券带动扩展效应、安稳和扩展民间出资，估量是2024年出资作业的两大抓手。

（四）深化革新：充沛激起民营主体的内生动力。估量激起民营主体生机是2024年国内革新作业的要点。一是激起民营主体生机，是打通国内大循环堵点的重要抓手。二是前史数据显现，信贷、债券等金融东西对民企的支撑均大幅低于其对经济社会开展的奉献，民企对已出台方针东西的取得感不强。三是以“竞赛中性”为根本原则，全面履行落细“商场准入、要素获取、公正法律、权益维护”等已出台准则性革新计划，是2024年发力方向。

（五）对外敞开：大力进步世界循环质量和水平。外贸方面，与前两年表述比较，2024年要求外贸“质升量稳”，将质量置于规划之前，估量未来进出口将愈加注重“质的进步”，开辟多元化商场和优化交易产品结构为首要抓手。外资方面，当时国内外企出产、赢利、出资增速均处于前史低位区间，稳外资压力仍旧较大，估量未来将从准则性敞开、放宽商场准入、进步来华便当度等方面加大招引外资力度。

（六）防备危险：标本兼治，有用防备化解三大范畴危险。在防危险部分，陈述新增“标本兼治”提法，意味着防备化解危险既要治标也要治本。估量短期方针仍以托底、维稳性质为主，中长时刻要健全危险防控长效机制。房地产危险持续置于三大危险首位，估量短期房地产供需方针有望持续优化加码，中长时刻“产品房+保证房”偏重的房地产开展新形式将加速构建，其间保证房等“三大工程”建造将统筹托底、转型两层功用，2024年PSL等相关方针支撑规划有望持续扩展。当地债款危险方面，2024年会统筹化解债款危险和安稳经济添加两层方针，短期持续化解部分活动性危险，债款重组、金融支撑等化债方法值得等待；中长时刻强化源头办理，优化新增债款资金投向和区域结构以防止新增危险，以及推动城投途径商场化转型均是作业要点。

（七）绿色转型：合理拟定下降能耗方针，持续推动绿色低碳开展。一是推动生态环境归纳办理，健全生态维护的科学长效机制。二是大力开展绿色低碳经济，推动要点范畴向绿色低碳转型，不断完善财税、金融等相关方针系统，树立可持续作业的商场化机制。三是明晰下降能耗量化方针，一方面保证经济社会开展用能需求，另一方面有利于双碳方针的活跃保险推动。

正文

事情：2024年3月5日十四届全国人大二次会议，国务院总理作政府作业陈述，提出了2024年经济社会开展全体要求、微观方针取向和政府作业的要点使命。

一、经济和开展环境：世界循环存在搅扰，国内大循环存在堵点

关于当时经济局势和外部环境，政府作业陈述（下文简称陈述）指出，“国内大循环存在堵点，世界循环存在搅扰”。其间，外部环境方面，“世界经济添加动能缺乏，区域热门问题频发，外部环境的复杂性、严峻性、不确认性上升”；国内方面，“我国经济持续上升向好的根底还不安定，有用需求缺乏，部分职业产能过剩，社会预期偏弱，危险危险仍然较多，国内大循环存在堵点”，但“归纳剖析研判，本年我国开展面临的环境仍是战略机会和危险应战并存，有利条件强于不利要素”。

（一）外部环境：复杂性、严峻性、不确认性上升，世界循环存在搅扰

2024年是我国建国75周年，也是施行“十四五”规划方针使命的要害一年，杰出安稳的外部开展环境和世界需求无疑具有重要含义。但跟着世界百年未有之大变局的加速演进，外部环境不安稳、不确认、难意料成为常态，世界进入新的动乱革新期，“外部环境的复杂性、严峻性、不确认性上升”“世界循环存在搅扰”。

近些年来，因为乌克兰危机、巴以中东抵触等“区域热门问题频发”，叠加新冠疫情、极点气候事情等影响，全球地缘政治益发严峻，各经济体将安全置于开展前面，给全球经济带来不确认性和功率丢失，“世界经济添加动能缺乏”和中长时刻添加潜能下降。

1、地缘政治严峻导致全球直接出资的分裂，全球产出丢失近2%

跟着地缘政治局势日渐趋紧，企业和方针拟定者越来越多地考虑选用有关战略，经过将出产转移到国内或值得信任的国家来增强供应链的耐性。依据IMF研究作用（2023年），在曩昔十年里，地缘政治上结盟的经济体之间的外国直接出资（FDI）活动所占比重不断上升，超越了地理位置更挨近的国家所占比重，前者从2008年低点37%、33%别离进步到2021年的52%、39%，增幅远超后者（见图1），标明地缘政治偏好在决议FDI地址方面发挥着日益重要的作用。假如地缘政治严峻局势持续加重，各国沿着地缘政治断层线将进一步疏远，FDI或许会愈加会集于地缘政治上结盟的国家集团内。现在这一趋势不光没有减速，反而呈加速开展，2023年全球直接出资下降了18%。IMF估量直接出资分裂导致全球产出丢失近2%。

2、地缘经济分裂打乱全球供应链，导致大宗产品商场动乱

近些年尤其是2018年以来，全球交易维护主义、逆全球化倾向加速，越来越多的大宗产品交易遭到束缚（见图2），如2022年新增的束缚方针办法是2021年的两倍多，大宗产品商场呈现越来越显着的分裂。但全球大宗产品有一个显着特色：供应会集但需求很广。这两个特色相结合，就催生了大规划的大宗产品交易，许多国家严峻依靠从少量几个供应国进口大宗产品。大宗产品出产供应的高度会集，首要源于自然资源禀赋的区域会集，如大部分大宗产品的前三大出产国占全球的比重到达70%左右（见图3），这使得大宗产品在施行交易束缚办法时变得愈加软弱，打乱全球工业链供应链安稳。一起，因为大宗产品是包含对绿色转型、重要技能研制和制作业投入等至关重要的矿藏，以及民生不可或缺的粮食等农产品，因而地缘政治联系严峻不只导致大宗产品商场分裂和商场动乱，还使全球环境变得愈加不安稳，对粮食安全、动力安全、经济添加构成威胁，并添加减缓气候改变的本钱。

3、全球最重要地缘政治联系，美国敞开“去我国化”进程

近年来，美国加大了对我国的揉捏。其间，在工业链供应链方面发动“去我国化”进程，表现在两方面：一是在美国的工业链供应链中去我国化，表现为削减对我国产品供应的依靠，更多地将出产转移到国内和盟友，表现为在岸出产、友岸外包、近岸外包等。2019年以来，跟着美国制作业回流国内导致在岸出产添加，以及方针影响下对海外直接出资招引力度的加大，其国内新增作业岗位呈现了较快添加（见图4）。二是在我国的工业链供应链中“去美国化”元素，尤其是去高技能元素，导致在我国高技能范畴呈现“卡脖子”问题。受其影响，我国世界循环遭到了搅扰。

（二）国内局势：有用需求缺乏，国内大循环存在堵点

对国内经济局势的困难和应战，陈述指出“我国经济持续上升向好的根底还不安定，有用需求缺乏，部分职业产能过剩，社会预期偏弱，危险危险仍然较多，国内大循环存在堵点”“部分中小企业运营困难。作业总量压力和结构性敌对并存，公共服务仍有不少短板。一些当地底层财力比较严峻。科技立异才干还不强。”根本接连了上一年底中心经济作业会议的表述。

一是有用需求缺乏，经济上升向好根底还不安定。2023年全年经济呈“前高中低后稳”走势，全年GDP增速到达5.2%，但扣除基数效应后两年均匀值增速为4.1%，处于较低水平；其间四季度当季两年均匀增速从三季度的4.4%降至4.0%，同期名义GDP增速更是从4.8%回落至3.3%（见图5）。背面首要原因在于有用需求缺乏，如房地产商场调整、民间出资增速持续下行、消费康复不及预期等。从近期高频数据看，需求缺乏仍是首要敌对，如反映制作业景气状况的PMI指数，其趋势周期项（反映制作业中长时刻改变）持续处于50%的荣枯线下方（见图5），标明经济活动较弱，上升向好气势仍待安定。

二是新动能快速开展，但面临规划偏低和“技能瓶颈”打破束缚。近年来我国“高质量开展厚实推动，现代化工业系统建造取得重要开展，科技立异完成新的打破”。从存量看，“三新”经济（新工业、新业态、新商业形式）快速开展（见图6），其添加值占GDP的比重也不断进步，2022年到达17.4%（见图7），但新动能肯定规划仍偏低，短期难以冲销传统动能下滑带来的影响。从增量看，地缘政治严峻和地缘经济分裂趋势下，面临技能脱钩断链和“科技立异才干还不强”的两层束缚，新动能强壮需求时刻。

三是低通胀是国内大循环存在堵点在价格上的反映。陈述指出，我国“国内大循环存在堵点”，关于其原因，咱们以为首要有四点：一是供应和需求、出产和消费的错配或不匹配，如陈述指出“有用需求缺乏，部分职业产能过剩”并存；二是工业链供应链问题，如要害中心技能的缺失、上游原材料供应的瓶颈，阻止工业链的正常作业；三是要素活动和装备问题，劳动力、本钱、技能、数据等要素在区域间、职业间的活动和装备存在妨碍，导致要素运用功率不高，影响国内大循环功率，为此陈述提出“加速全国一起大商场建造”；四是区域和谐开展问题，不同区域之间开展不平衡，或许导致资源活动和装备功率不高，构成国内循环堵点，陈述也提出了“推动城乡交融和区域和谐开展”。但国内大循环的堵点，咱们以为首要是源于“有用需求缺乏，部分职业产能过剩”并存，导致 “需求价格赢利居民收入需求”大循环作业不畅。这种堵点在价格上就会集反映为低通胀格式的持续，如2022年以来我国通胀水平持续走低，2023年四季度以来CPI、PPI同比均呈现负添加（见图8）。

四是危险危险仍然较多。我国经济正处于从高速添加转向高质量开展的阶段，许多在经济高速开展堆集的危险跟着经济增速的下降逐步真相大白，是危险易发高发期。其间房地产商场危险、当地政府债款处置危险、中小金融机构危险较为典型，陈述指出要“标本兼治化解房地产、当地债款、中小金融机构等危险”。因为房地产商场上下游工业链长，对经济添加、作业、财税收入、居民财富、金融安稳都具有严重影响，依据咱们的测算，2022年房地产经济活动占GDP的比重到达25.3%。2023年房地产商场持续调整，从高频数据看，本年房地产商场仍处于调整进程中。房地产出售欠佳导致房企三个现金流途径——出售回款、上下游修建施工企业垫资、企业融资均处于严峻（见图9），需防止房企违约危险进一步露出，阻断其向财务危险、金融机构危险的转化。

二、怎么了解5.0%左右的GDP增速和1200万以上的新增作业方针

关于本年经济添加和作业的预期方针，陈述别离定为5%左右和1200万人以上，前者显着高于4.8%的商场预期水平。方针设定依据怎样的考虑，陈述明晰指出“归纳考虑了国内外局势和各方面要素，统筹了需求和或许”，其间“经济添加预期方针为5%左右，考虑了促进作业增收、防备化解危险等需求，并与‘十四五’规划和根本完成现代化的方针相联接，也考虑了经济添加潜力和支撑条件，表现了活跃进取、奋发有为的要求”。但关于高于商场预期的5%左右的GDP增速方针，陈述并不逃避其完成的难度，明晰指出“完本钱年预期方针并非易事，需求方针聚集发力、作业加倍尽力、各方面齐心协力”。

（一）5%左右的经济增速与1200万以上作业根本匹配

经济添加和作业是一体双面，经济添加的背面实践上是作业问题。陈述将2024年的经济方针设定为5.0%左右，一起将乡镇新增作业方针定为1200万人以上，是根本匹配的。据测算，2009年以来我国单位GDP带动的新增乡镇作业人口（即作业弹性）呈全体下降趋势，每亿元GDP对应的乡镇新增作业人口，从2009年的31.6人/亿元降至2023年的9.9人/亿元。假如假定2024年作业弹性在9.8人/亿元，2024年实践GDP增速坚持5.0%左右，通胀水平在0.5-1.0%，那么新增乡镇作业人口规划将略超1300万，契合1200万人以上的预期方针（见图10）。假如通胀水平更高，那么新增作业人口规划将更多。

（二）坚持5%左右的经济增速是防危险的需求

稳添加是最大的防危险。关于一个国家而言，GDP增速便是收入增速，前者越高标明国家的年收入添加得越多，抗危险和归还负债的才干越强。因而，在债款担负较重、防备化解危险压力较大的布景下，坚持必定的经济增速来防危险是有必要的。

依据世界清算银行（BIS）债款数据，2008年全球金融危机以来，我国微观杠杆率（债款/名义GDP）呈全体上升趋势，标明债款存量相关于每年名义GDP规划在上升，即每单位GDP对应的债款量在添加。再看边沿杠杆率（增量债款/增量GDP），即每年新增的债款和增量GDP的比率，自2011年以来也呈上升趋势，从1.76倍进步到2023年9月末的8.0倍；与此相应，每年利息开销总额接连超越每年GDP增量部分（见图11）。这标明坚持恰当的经济增速，有助于债款的可持续和金融危险的防备。

（三）5.0%左右的增速统筹了2025和2035年方针

在2023年政府作业陈述解读陈述中，咱们提出了2023年“5.0%左右的增速，统筹了2025和2035年方针的完成”观念（可参看《扩内需优供应，稳步推动高质量开展-对2023年政府作业陈述的解读》陈述），本年政府作业陈述指出5%左右的预期方针，有“与‘十四五’规划和根本完成现代化的方针相联接”的考虑，两者根本一起。怎么了解陈述表述？

一是5.0%左右的增速，统筹了2025和2035年方针的完成。依据十九届五中全会“十四五”规划和2035年前景方针，我国要“到‘十四五’末到达现行的高收入国家标准、到2035年人均国内出产总值到达中等兴旺国家水平”方针。据测算，完成“十四五”方针要求2023-2025年人均名义GNI（人均国民总收入）最低年均增速不低于4.5%，因为我国人均GDP和人均GNI根本相同，所以意味着2023-2025年人均名义GDP增速应高于4.5%。实践上，2023年我国名义GDP增速为4.6%，仅略高于最低增速要求。完成2035年翻一番方针，咱们计算了2023-2035年人均GDP增速的最低要求，结果标明实践人均GDP增速应不低于4.6%；2035年到达中等兴旺国家水平的人均名义GDP增速不低于6.5%，假如假定通胀水平在2.0%左右，预示人均实践GDP要高于4.5%（见图12）。因而，本年5.0%左右的实践GDP增速方针，显然能满意2025和2035年方针的最低增速要求，也能使两方针顺畅联接。

二是与曩昔四年均匀增速平稳联接。疫情以来，我国经济添加动摇较大，因而独自看某一年添加判别经济局势，有很全局限性，将2020-2023年视为一个全体看待较为适宜。2020-2023年我国实践GDP增速别离为2.2%、8.4%、3.0%、5.2%，四年均匀增速为4.7%。因而，在疫情转段第二年，将2024年经济添加预期方针设定为5.0%左右，一方面能起到与曩昔四年完成平稳联接，另一方面也契合疫情转段后我国经济正逐步康复正常的实践，能很好地起到引导商场预期和提振决计的作用。

三、微观方针：适度加力、进步有用性、增强一起性，进步服务高质量作用

对本年的微观方针，与上一年陈述的提法比较，有较大改变。2023年陈述提出要“坚持方针接连性针对性，加强各类方针和谐协作，构成共促高质量开展合力”，本年陈述表述内容更详细，添加方针取向一起性同向发力和营建安稳通明可预期的方针环境等内容。陈述就方针提出三方面的明晰要求：一是方针取向上，财务方针要活跃，钱银方针要稳健，但更注重方针的“精准有用性”，着力进步支撑高质量开展的作用；“要强化微观方针逆周期和跨周期调理，持续施行活跃的财务方针和稳健的钱银方针，加强方针东西立异和和谐协作”，其间跨周期意在中长时刻高质量开展，逆周期意在办理短期需求缺乏。二是“要增强微观方针取向一起性”，加强财务、钱银、作业、工业、区域、科技、环保等方针和谐协作，把非经济性方针归入微观方针取向一起性评价，强化方针统筹，保证同向发力、构成合力，防止方针捉襟见肘、彼此掣肘；一起“稳重出台缩短性按捺性举动，整理和废止有悖于高质量开展的方针规定”。三是营建安稳通明可预期的方针环境。

（一）方针基调：全体宽松，适度加力

方针取向怎么、力度巨细怎样，根本上取决于全年要完成的方针。在陈述所列的开展首要预期方针中，国内出产总值和通胀方针尤其是前者最受商场注目注重。依据陈述，本年实践GDP增速为5%左右，居民消费价格（CPI）涨幅3%左右。因为“左右”是一个规划概念，因而本年GDP和居民消费价格涨幅方针也是一个有上限和下限的动摇区间，不是一个详细的数字。

怎么界说本年GDP和居民消费价格涨幅方针规划，也便是名义GDP动摇规划。依据从前经历，GDP增速方针确认性要远高于物价方针，前者一般在5%上下各动摇0.3个百分点，即在4.7-5.3%区间内概率最大。如2023年经济添加预期方针为5%左右，终究实践添加速度为5.2%，落在区间内。关于消费价格，预期方针更多地是预期引导性的，实践水平和预期方针存在较大差异。如2023年预期方针也是3%左右，但实践结果是0.2%，受国内外需求和气候等要素影响动摇性大，方针可控性没有GDP那么强。至此，咱们能确认本年5%左右的GDP增速预期方针，终究增速或许大概率落在4.7-5.3%区间内。但关于通胀水平或精确地说是GDP平减指数到底在什么区间，还没有定论。

其实咱们能够从陈述中的赤字率和赤字规划数据，能够大体得到通胀方面的有用信息。陈述指出本年“赤字率拟按3%组织，赤字规划4.06万亿元”，不难得到名义GDP增速为7.4%。依据前史经历，3%的赤字率其实也是一个区间概念，在计算上存在四舍五入问题，2.950-3.049%均会发布为3%，据此名义GDP增速的极值动摇区间在5.7-9.2%。结合4.7-5.3%的GDP增速区间，平减指数大体在0.4-4.5%，均值区间在2-3%，这个数显着大幅高于2023年-0.54%的水平。假如扣除2023年低基数的影响，两年平减指数均匀水平在0.8-1.3%区间内，也归于温文通胀。至此，咱们能够得到名义GDP动摇区间在6.7-8.3%，扣除基数效应影响后的名义GDP动摇区间在5.5-6.6%，均大幅高于2023年4.6%的名义GDP增速。

增速方针透露出四点方针和经济信号：一是为完成经济添加方针，微观方针有必要有“热度”和力度，全体是宽松加力的。二是微观方针敞开推动物价温文上升之旅，使通货膨胀水平由负转正，向正常区间或水平挨近。三是经济敞开终端需求进步的真实康复之旅，走出“M1低迷、M2高企，资金淤积沉积空转”循环，让“需求上升—价格进步—赢利添加—出产出资上升—需求上升”的国内大循环逐步疏通起来。四是方针灵敏性或许进步，方针储藏上打好提早量、留出冗余度，视状况出台方针或调整方针力度巨细。

（二）财务方针：实践扩张力度显着加大，发力稳添加调结构

陈述提出活跃的财务方针要适度加力、提质增效，接连了上一年中心经济会议提法，与2023年政府作业陈述“加力提效”基调一脉相承。一方面要发力短期稳添加，既要用好财务方针空间，又要优化方针东西组合、大力优化开销结构，把资金用出实效来，统筹力度和功率作用，统筹开展需求和财务可持续；另一方面要发力中长时刻调结构。接连几年发行不计入赤字的超长时刻特别国债，或许意在脱节财务对土地收入的依靠，并持续加强对高质量范畴出资的支撑力度。此外，在“深化革新”章节，也专门提及要策划新一轮财税体制革新，加强对高质量开展的财税支撑，也意味着财务对中长时刻调结构的支撑力度将持续加大。

一是赤字率和专项债设定偏保存，但财务实践扩张规划较2023年添加1.88万亿元，可拉动GDP增速进步约1.5个百分点。其一，2024年赤字率拟按3%组织，与2023年年头方针相同，但低于年中调整后的3.8%的实践值（见图13），也低于商场3.5%的预期值。一方面坚持3%赤字率水平不变，能够向商场开释国内经济上升向好的活跃信号，另一方面严守3%世界赤字率警戒线，有利于操控政府负债率，中长时刻增强财务可持续性，为应对将来或许呈现的危险应战预留方针空间。其二，依据陈述，2024年赤字规划和专项债额度别离设定为4.06万亿和3.90万亿，较上一年添加1800亿元和1000亿元，两者增幅均相对较小（见图14）。但若考虑上一年结转过来的约8000亿元增发国债、本年发行的1万亿长时刻特别国债，2024年财务实践扩张力度达9.76亿元，较2023年净添加18800亿元（见图15）。依据IMF公共出资1.0左右的短期财务乘数，估量2024年财务实践扩展规划可拉动GDP进步1.5个百分点左右，对短期稳添加的支撑力度较强。此外，依据3%的赤字率和4.06万亿元的赤字规划进行计算，2024年名义GDP规划约135.3万亿元，隐含的名义GDP增速为7.4%，在本年实践GDP方针设定在5%左右的状况下，其对应的2024年GDP平减指数约添加2.4%左右，较上一年-0.54%的水平显着进步，也标明本年微观方针实践扩张力度将显着加大，以促进价格和经济添加中枢均上升向好。

二是超长时刻特别国债将常态化发行，估量每年均在万亿体量，有力支撑经济高质量开展。陈述提出“从本年开端拟接连几年发行超长时刻特别国债，专项用于国家严重战略施行和要点范畴安全才干建造，本年先发行1万亿元”，首要开释三点信号：其一，超长时刻特别国债将常态化发行。背面原因或许在于跟着房地产供求联系发生深化改变，土地收入下降对当地政府财力的负面影响趋于长时刻化，但工业结构晋级优化需求财务加大对相关出资范畴的牵引带动作用，因而未来超长时刻特别国债将常态化发行。其二，估量超长时刻特别国债发行规划将具有必定的接连性和惯性，在上一年增发国债和本年头次超长时刻特别国债规划均在1万亿元左右的状况下，估量未来每年其发行规划均在万亿体量，首要用于高质量开展范畴的出资建造。其三，中心加杠杆有望成为活跃财务方针的新抓手和新特征。超长时刻特别国债尽管不计入赤字，但归于中心政府债款，能够优化中心和当地政府债款结构，下降政府债款危险。从方针空间看，到2023年底，我国中心政府杠杆率仅 23.6%，而当地政府显性债款杠杆率为32.3%（见图16），若加上50-60万亿规划的隐性债款，当地政府广义杠杆率或许高达70%以上，中心加杠杆空间更大。从融本钱钱看，国债＜当地债＜城投债，中心发债也有利于下降政府债款担负。从发行期限看，超长时刻特别国债和政府出资的公益特点愈加匹配，资金期限更长有利于培养引领新动能的强壮开展。

三是大力优化开销结构，着力进步促进高质量开展的作用。依据陈述提出的“一般公共预算开销规划28.5万亿元，比上年添加1.1万亿元”进行计算，2024年一般公共预算财务开销约添加4%，不只低于2023年实践增速1.4个百分点，也低于计算出来的名义GDP增速。但陈述一起着重“要大力优化开销结构，强化国家严重战略使命和根本民生财力保证”，这意味着2024年公共财务的要点在于“提质增效”，要把相同的钱花出更大的成效。其一，优化财务开销结构，既用好有限的增量资金，更要大力盘活存量，将运用功率欠好的资金腾出来用于保要点；其二，加强财务方针与钱银、工业、科技等方针的和谐协作，扩展财务方针东西如财务贴息、结构性减税降费等方针对科技立异和制作业开展的要点支撑作用；其三，陈述提出“严控一般性开销”“严厉财务纪律”，这意味着“节省”也是财务“提质增效”的重要手法之一，但一起着重“兜牢底层‘三保’底线”，预示一般财务预算将加大对教育、医疗、养老等公共服务范畴的支撑力度，上述范畴财务开销增速仍有望坚持高增。

（三）钱银方针：精准有用，进步服务实体经济质效

与2023年政府作业陈述表述比较，2024年陈述有几个比较大的改变：一是钱银方针力度从“精准有力”变成“灵敏适度、精准有用”，方针力度有所弱化，但方针功率进步了；二是坚持活动性合理富余方面，由“坚持广义钱银供应量和社会融资规划增速同名义经济增速根本匹配”，变成“社会融资规划、钱银供应量同经济添加和价格水平预期方针相匹配”，更着重活动性供应与钱银方针预期方针的一起性，尤其是进入实体经济资金方针社会融资规划与名义GDP预期增速的一起性，防止资金沉积空转；三是结构性东西支撑高质量开展规划扩展、力度加大，引导金融机构加大支撑力度的范畴由“小微企业、科技立异、绿色开展等”扩展到“科技立异、绿色转型、普惠小微、数字经济等”，大力开展“五篇大文章”，其间数字经济是新增范畴，科技立异提早至首位，均反映金融支撑高质量开展的力度要显着加大。

1、钱银方针总基调：稳健中性，活动性无虞

关于活动性总量，估量活动性将坚持合理安稳富余。依据两点判别：一是会议指出要“坚持活动性合理富余，社会融资规划、钱银供应量同经济添加和价格水平预期方针相匹配”。2024年GDP增速方针设定在5%左右，价格水平预期方针设定为3%左右，再额定加上1-2个百分点其他商场如财物商场对钱银的需求，供应量增速方针水平在9-10%左右。2023年12月社会融资规划、钱银供应量M2增速别离为9.5%、9.7%，2024年1月9.5%、8.7%（见图 17），与9-10%区间根本相仿。因而，2024年钱银活动性全体是富余和安稳的，与2023年比较不会有太大改变，钱银方针力度全体归于稳健中性。

二是为“增强本钱商场内在安稳性”供应适宜的活动性环境。在钱银方针部分，陈述有“增强本钱商场内在安稳性”表述。实践上，增强本钱商场内在安稳性途径许多，如1月22日国务院常务会议提出的“完善本钱商场根底准则，愈加注重投融资动态平衡，大力进步上市公司质量和出资价值，加大中长时刻资金入市力度”等。但在钱银方针部分提出来，估量是为本钱商场安稳开展，供应杰出的钱银金融环境，贯彻履行中心金融作业会议精神。

2、钱银供应结构：更注重精准有用，进步资金运用功率

从两方面了解：一是增量上加大对高质量开展的支撑；二是存量上进步资金运用功率。增量上，首要是履行好中心金融和经济作业会议精神，持续加强对严重战略、要点范畴和薄弱环节的优质金融服务，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”，“引导金融机构加大对科技立异、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支撑力度”。近些来，新增借款结构日渐优化，流向高质量开展范畴的资金占比不断进步（见图18）。

存量方面，首要是活跃盘活被低效占用的金融资源，进步资金的运用功率，尽管不会表现为借款增量，但相同能为经济高质量开展注入新动力。因而，盘活存量借款、进步存量借款运用功率、优化新增借款投向，这三个方面临支撑经济添加的含义本质上是相同的。

3、钱银方针预判：降准降息均有或许

估量钱银方针接连宽松格式，不扫除持续降准、降息的或许性。一是当时国内需求缺乏敌对仍旧杰出，经济康复仍不安定，需钱银宽松加力。如2024年1月CPI再度回落至-0.8%、PMI持续处于50%荣枯线下方、高频数据显现地产出售坚持负增，标明需求缺乏仍将对经济康复构成较大胁迫，亟待方针加力阻断“弱价格-弱预期-弱实践”的负反应循环。二是实体部分盈余仍困难和实践利率处于高位，束缚了需求康复，实体降本钱诉求仍旧偏强，陈述也提出要“促进社会归纳融本钱钱稳中有降”。

（四）增强微观方针取向一起性，营建安稳通明可预期的方针环境

陈述提出“要增强微观方针取向一起性”。这一方面是对我国前期方针作用评价后的经历总结；另一方面是依据完成开展预期方针的需求，陈述要求“各区域各部分要多出有利于稳预期、稳添加、稳作业的方针，稳重出台缩短性按捺性举动，整理和废止有悖于高质量开展的方针规定。”详细有几方面举动：一是微观方针取向一起性评价。加强财务、钱银、作业、工业、区域、科技、环保等方针和谐协作，把非经济性方针归入微观方针取向一起性评价，强化方针统筹，保证同向发力、构成合力，防止方针捉襟见肘、彼此掣肘。二是方针出台前寻求社会各界定见。“各区域各部分拟定方针要仔细听取和吸纳各方面定见，涉企方针要注重与商场交流、回应企业关心”。

陈述要求“营建安稳通明可预期的方针环境”，回应了商场期盼，也有助于预期引导和办理。从世界经历看，能够从以下几方面下手：一是方针拟定通明化，方针拟定进程应该揭露通明，广泛寻求社会各界的定见，添加大众的参加度。二是方针履行监督机制建造，对方针的履行状况进行盯梢评价，及时发现和纠正方针履行中的问题。三是法治化建造，使方针拟定和履行都有法可依，保证方针的接连性和安稳性。四是方针安稳性维护，方针改变要稳重，防止一再改变，削减企业和商场的方针危险。五是加强方针解读和宣扬，对方针进行深化解读，经过各种途径宣扬方针，进步大众对方针的了解度。六是优化营商环境，简化行政批阅流程，进步政府服务功率，为企业供应更好的开展环境。

四、2024年要点作业：提质量，扩内需，深革新，扩敞开，防危险

（一）新质出产力：大力推动现代化工业系统建造

与2023年政府作业陈述将“着力扩展国内需求”放在八大要点作业之首不同，本年排在政府作业使命首位的是“大力推动现代化工业系统建造，加速开展新质出产力”。背面的原因和逻辑，在于我国经济呈现上升向好，尽管仍需安定，一起“高质量开展是新年代的硬道理”，而开展新质出产力是推动高质量开展的内在要求和重要着力点，现代化工业系统为新质出产力的构成供应了宽广的运用场景和途径，是新质出产力开展的根底。因而，建造现代化工业系统是起点和抓手。怎么推动现代化工业系统建造，大体表现在以下几方面：

一是科技立异作为驱动力。陈述着重科技立异对工业立异的引领作用，经过加大研制投入，推动科技作用转化，以及鼓舞企业与科研机构的协作，力求技能进步带动工业晋级，进步出产功率。二是工业链供应链的优化晋级。采纳办法坚持工业经济安稳作业，并经过高质量开展举动，补齐工业链短板，强化长板，发明新优势。这包含技能改造晋级、培养先进制作业集群、创立新式工业化示范区，以及推动传统工业向高端化、智能化、绿色化转型。三是活跃培养新兴工业和未来工业。如智能网联新动力轿车、氢能、新材料、生物制作等。经过拟定规划、完善工业生态、拓宽运用场景等办法，推动这些工业的开展。四是深化推动数字经济立异开展。包含拟定支撑方针、促进数字技能与实体经济深度交融、推动制作业数字化转型、建造才智城市和数字村庄等。一起，支撑途径企业开展，健全数据根底准则，促进数据的开发、敞开和流转运用。五是防止产能过剩和低水平重复建造。加强工业规划和出资引导，防止资源糟蹋和不必要的经济动摇，保证工业健康有序开展。

总归，陈述着重了立异驱动、结构优化、质量晋级和数字转型，构建现代化工业系统，开展新质出产力，推动高质量开展。

（二）科教兴国：强化高质量开展的根底支撑

面临外部环境复杂性、严峻性、不确认性上升、科技开展屡遭卡脖子的局势，“深化施行科教兴国战略”被置于要点作业第二位，表现出在加速开展新质出产力成为首要作业使命的布景下，建造教育强国、科技强国、人才强国成为燃眉之急。陈述指出了两大重要发力点：

一是加强高质量教育系统建造。陈述着重“坚持把高质量开展作为各级各类教育的生命线”，推动教育的均衡化和优质化。一方面，加速义务教育优质均衡开展。2023年中心财务投入近400亿元，施行义务教育薄弱环节改进与才干进步等严重项目，并进步义务教育校园生均共用经费基准定额，小学由年生均650元进步到720元，初中由850元进步到940元。估量未来将加大对改进乡村寄宿制校园办学条件、县城普通高中建造、以及特别教育、持续教育和职业教育等方面财务支撑的力度。另一方面，优化高等教育结构。2023年高等教育毛入学率打破60%，规划不断扩展，为服务人口高质量开展、支撑我国式现代化建造做出显着成效；估量未来依据新一轮科技革新和工业革新对人才培养提出的新要求，将调整高等教育学科专业、资源结构和区域散布，不断优化高层次人才培养结构，进一步发挥好高等教育的龙头作用，为推动我国式现代化供应根底性、战略性支撑。

二是发挥新式举国体制优势，加速推动科技自立自强。自主开展高水平科技是新质出产力的内在要求，更是面临外部脱钩断链的必然选择，因而陈述着重“充沛发挥新式举国体制优势，全面进步自主立异才干”。一方面发挥好政府在要害中心技能攻关中的组织和谐作用，瞄准国家严重战略需求和工业开展需求，会集优质资源合力推动要害中心技能攻关。估量大数据、人工智能、量子技能、生命科学等严重方向和“卡脖子”范畴的出资有望显着加速。另一方面加大对科技立异企业主体的方针支撑，促进科技作用转化；一起树立完善支撑全面立异的准则结构系统，以激起各主体持续立异的动力。估量2024年全国研制经费投入增速仍将超越GDP增速，使得研制投入强度高于上一年2.64%的水平。

（三）扩展内需：统筹消费和出资，推动经济良性循环

陈述将“着力扩展国内需求”置于2024年作业使命的第三项，相较于上一年置于首位有所后移，但这并不代表对扩内需的注重程度下降，相反扩展内需是2024年经济作业的重中之重。原因有二：一是置于前两位的“现代化工业系统”和“科教兴国战略”均联系到中长时刻高质量开展全局，归于统筹短中长时刻方针的作业使命；二是面临外部复杂性、严峻性、不确认性上升的开展环境，为化解外部冲击和外需下降带来的影响，有必要更好统筹消费和出资，增强对经济添加的拉动作用。

中心要义在于找准扩展需求、优化供应的有机结合点，构成消费和出资彼此促进的良性循环。消费和出资是经济添加“三驾马车”我国内需求部分，一般状况下，消费和出资被独立分类乃至敌对起来，但事实上两者是相得益彰的，在许多状况下能够发生“1+1>2”的作用。其一，消费是经济大循环的起点和结尾，出资的终究意图在于满意消费需求，因而出资有必要以消费需求为根底，这样才干构成有用益的出资。其二，消费是收入的函数，而出资添加会发明更多的作业，终究转化为居民收入，然后带动有收入支撑的消费需求。因而有必要发挥我国超大规划商场和强壮出产才干的优势，以规划扩展、结构晋级的内需牵引和催生优质供应，以立异驱动、高质量供应引领和发明新需求，构成有用需求和有用供应更高水平的动态平衡，完成国民经济良性循环。

一是从添加收入、优化供应、削减束缚性办法三方面，促进消费安稳添加。

其一，低基数要素趋于削弱，2024年促进消费安稳添加的必要性显着增强。2023年是疫情铺开后的第一年，2019-2022年消费的超低基数和居民消费需求尤其是服务需求的会集开释，一起支撑2023年消费成为经济添加的主拉动力，如终究消费开销对2023年GDP的奉献率高达82.5%，创前史新高（见图19）。估量跟着低基数效应和疫情铺开的脉冲式带动作用削弱，2024年消费增速同比读数大概率回落，短期促进消费安稳添加不只关乎2024年经济方针的完成，也是消费能否成为长时刻驱动经济添加重要内生动能的要害所在。

其二，环绕消费才干和消费志愿，促进中长时刻安稳添加。陈述提出“从添加收入、优化供应、削减束缚性办法等方面归纳施策，激起消费潜能”。一方面消费是收入的函数，添加城乡居民收入，能够从源头上扩展有收入依托的消费需求，有利于消费需求的持续安稳添加，尽力促进低收入集体作业增收或是首要抓手。另一方面从居民消费晋级趋势动身，加大立异力度，添加高品质产品和服务，推动消费、出产良性互动，是处理居民消费倾向缺乏的重要抓手。此外，陈述提及“削减束缚性办法”，或首要针对轿车和产品房的束缚性办法，估量在促进消费安稳添加的布景下，2024年进一步放宽或撤销上述范畴束缚性办法值得等待，以充沛开释居民消费潜力。

其三，培养强壮新式消费、推动大宗消费以旧换新为方针首要发力方向。首要，培养强壮新式消费，是良性循环的首要抓手，估量相关范畴出资也有望加速。详细包含数字消费、绿色消费、健康消费、智能家居、文娱旅行、体育赛事、国货“潮品”等新的消费添加点。其次，轿车、家电等大宗消费“以旧换新”是安稳和扩展传统消费的首要发力点。一方面近年来轿车、家居等大宗消费增速持违背趋势水平（见图20），方针适度影响或能起到事半功倍的作用。另一方面，我国轿车和首要家电种类每百户家庭拥有量现已处于较高水平，均已从“增量年代”进入到“增量和存量偏重年代”（见图21），加上上一轮轿车、家电“以旧换新”在2009年，现在一些家电现已运用了十多年乃至二十年，“以旧换新”的需求和潜力很大。此外，本轮“以旧换新”中，新动力轿车、智能节能家电比重将显着进步。如跟着国内绿色转型方法持续推动，2023年新动力轿车占轿车销量的比重进步至31.6%，显着高于其在轿车保有量中6.1%的比重（见图22），这预示着居民轿车存量中存在较大空间能够进行“以旧换新”。

二是活跃扩展有用出资，是经济高质量开展和扩展内需的内在要求。关于出资的表述，陈述着重着重“有用出资”，与上一年中心经济会议“有用益的出资”表述内在一起，标明尽管现在有用需求缺乏问题较为杰出，但扩展出资不能片面追求“量”的添加，而应发挥好出资对优化供应结构的要害作用。聚集要害范畴和薄弱环节来扩展有用出资，不只要有利于安稳需求、稳固和增强经济上升向好态势，更要对加速构成新质出产力、推动经济高质量开展具有重要含义。陈述提出二大抓手：

其一，发挥好政府出资的带动扩展效应。投向上，要点支撑补短板、调结构、增效益的高质量开展范畴，包含科技立异、新式根底设施、节能减排降碳、教育医疗等民生项目、防洪排涝抗灾根底设施建造、设备更新和技能改造范畴。其间陈述专门提及“推动各类出产设备、服务设备更新和技能改造”，加上近期财经委第四次会议和国务院常务会议均有相关布置，估量后续财务贴息、专项再借款将为其供应资金支撑，制作业设备更新改造出资有望加速，对专用设备、通用设备等中游工业需求构成必定带动。资金方面，陈述明晰提出合理扩展当地政府专项债券投向范畴和用作本钱金规划，额度分配向项目准备充沛、出资功率较高的区域歪斜。一方面扩展专项债投向和用作本钱金规划，能够更好发挥专项债券对高质量开展范畴的支撑，一起进步政府资金对社会资金的撬动带动作用（见图23）。另一方面，陈述对专项债资金运用的要求，意在发掘更多契合专项债收益要求的项目，经过进步专项债券出资项意图收益率，有用防止项目收益无法掩盖融本钱钱的问题，削减添加当地政府债款危险的或许。

其二，着力安稳和扩展民间出资。2023年民间出资录得-0.4%，低于悉数出资增速3.4个百分点（见图24），而民营经济奉献约7成的立异作用，是扩展有用出资的首要力气。因而，陈述提出要“着力安稳和扩展民间出资”，一方面发挥政府出资的牵引带动作用，鼓舞和招引民间本钱参加严重项目建造；另一方面进一步撤除包含准入束缚等各种藩篱，营建杰出的营商环境，激起民间出资生机，让民间出资能投、敢投、愿投。

（四）深化革新：充沛激起民营主体的内生动力

陈述指出，推动高质量开展从根本上要靠革新，因而“坚持不懈深化革新，增强开展内生动力”成为2024年要点作业使命的第四项，明晰将在激起各类运营主体生机、加速全国一起大商场建造、推动财税金融等三大范畴进一步深化革新。面临社会预期偏弱的困难和应战，咱们以为激起民营主体生机，是增强国内大循环内生动力的要害所在。

一是激起民营主体生机，是打通国内大循环堵点的重要抓手。2023年弱预期、弱实践、弱价格彼此强化，是经济康复持续低于预期的首要原因之一，部分民营主体“躺平”、不肯出资正是上述循环最首要的特征。而民营经济在国民经济中具有“56789”的重要性，决议了激起民营主体生机是打破上述循环的要害所在。

二是已出台民营经济“定心丸”方针落地显效偏慢，民企取得感不强。重塑民企决计是一个系统工程，触及规划广、方针链条长、作业环节多，需求多个部分和谐协作，方针落地进程中呈现上热下冷的“履行温差”，许多方针往往“看得见够不着”，停留在了文件层面。如近年来中心一再着重完善民企融资支撑方针，但金融对民企的支撑仍大幅低于其对经济社会开展的奉献，2023年前三季度民营企业借款新增规划占悉数借款新增规划的比重为33.9%（金融监管总局数据），2023年底民企债券融资余额占非金融企业债券融资余额仍缺乏10%（万德资讯数据），两者均大幅低于民营经济对GDP60%以上的奉献。

三是履行落细已出台准则革新计划，是激起民营主体生机的要害。当时民企预期不稳、决计缺乏，疫情疤痕效应仅仅诱发要素，民企商场位置、公正竞赛环境、可预期方针方向、工业维护准则才是深层次原因。如我国民间出资增速自2012年以来步入快速下行通道，2015年后大部分时刻已低于悉数出资增速，也标明“冰冻三尺，非一日之寒”。因而，陈述明晰提出“进一步处理民营经济商场准入、要素获取、公正法律、权益维护等方面存在的杰出问题”。实践上上一年发布的“民营经济31条”，现已从上述范畴进行了系统性布置，现在《民营经济促进法》起草作业也现已发动，立法进程将加速推动，可为民营经济供应法治保证。因而，估量2024年方针的要点在于以“竞赛中性”为根本原则，全面履行落细上述方针，让民营企业真实吃下长效“定心丸”。

（五）扩展敞开：大力进步世界循环质量和水平

当时逆全球化思潮昂首、来自外部的危险应战一直存在并愈加凸显，这对国内参加世界循环的质量和水平提出更高要求。因而陈述明晰提出“扩展高水平对外敞开”、“培养世界经济协作和竞赛新优势”，经过进步世界循环的质量和竞赛优势，为我国高质量开展营建杰出外部环境和供应新的动力来历。

外贸方面，愈加注重“质的进步”，开辟多元化商场和优化交易产品结构或是首要抓手。上一年政府作业陈述要点作业使命对外贸的着墨较少，仅在外资章节提及一句“持续发挥进出口对经济的支撑作用”，而本次陈述将外贸作为独自一个阶段，并置于外资前面，显现出对稳固外贸根本盘的注重度显着进步。一起2022年和2023年关于外贸方针的表述别离为“保稳提质”、“促稳提质”，而本次陈述转变为“质升量稳”，将质量置于规划之前，标明未来或将经过进步外贸的“质”来保证“量”的安稳。陈述提出两大方向：一是支撑企业开辟多元化商场。如近年来国内加强“一带一路”建造，现已在必定程度上对冲了兴旺经济体“去我国化”带来的出口下行压力（见图25）。二是优化交易出口结构，实在进步我国出口产品和服务的竞赛力。如陈述提出支撑加工交易提档晋级，拓宽中心品交易、绿色交易等新添加点等，实践上上一年“新三样”出口高增现已是国内出口增速安稳的首要支撑力气（见图26）。

外资方面，从准则性敞开、放宽商场准入、进步便当度等三方面下手，着力加大招引外资力度。一方面，当时稳外资的压力仍旧比较大。如受盈余放缓叠加交易维护主义、地缘抵触带来的应战，自2021年二季度以来我国规划以上工业企业中外企财物负债增速持续回落，现在已降至2019年交易战期间的低位水平（见图27）；同期外企出产、出资和赢利数据均处于前史低位区间（见图28）。另一方面，陈述以为招引外资方针应从三方面发力：一是全面撤销制作业范畴外资准入束缚，放宽扩展服务业商场准入；二是稳步扩展准则型敞开；三是进步外籍人员来华便当度。

（六）防危险：标本兼治，有用防备化解三大范畴危险

化解危险方面，陈述提出“标本兼治化解房地产、当地债款、中小金融机构等危险，维护经济金融全局安稳”，新增“标本兼治”提法，这意味着防备化解危险峻归纳施策办理，不只要有针对性的短期处理计划（治标），还要有处理根本问题的长时刻战略（治本），防止呈现化解一批、新增一批的问题。一起本次陈述着重统筹开展和安全，这意味着危险化解要统筹高质量开展，短期方针估量仍以托底、维稳性质为主，经过压实不同主体职责，进步处置效能，牢牢守住不发生系统性危险的底线。

1、房地产危险：短期稳地产方针将持续加码，加速构建房地产开展新形式

陈述持续将房地产危险置于三大危险的首位，而且和上一年7月政治局会议、12月中心经济会议相同，不再提及“房住不炒”，阐明当时对房地产危险的注重程度显着进步，稳地产是2024年维护经济金融全局安稳的重中之重。估量短期房地产供需方针有望持续优化加码，房地产开展新形式或成为统筹托底和转型的重要抓手，2024年PSL等相关方针支撑规划有望适度扩展。

一是房地产需求仍未企稳，出售和出资仍处于探底阶段，短期方针仍需加力。上一年三季度以来，包含调降首付份额、调降房贷利率、认房不认贷、一线城市放松部分限购等房地产调控方针密布出台。但在收入和价格预期偏弱的布景下，居民购房张望心情仍然较重，方针提振作用不及预期。2023年全国产品房出售面积同比下降8.5%；2024年头以来，产品房商场表现仍然偏弱，1-2月30大中城市产品房成交面积日均值同比下降挨近40%，因而估量短期稳地产方针仍需加力。详细方针方面，供应端，陈述再次着重“对不同所有制房地产企业合理融资需求要天公地道给予支撑”，根本接连上一年中心经济作业会议提法，估量后续供应端地产信贷支撑“三个不低于”和房地产项目“白名单”方针将是首要抓手，相关方针将进一步履行落细，助力房地产企业特别是民营房企融资缓解得到实在改进。需求端，陈述未提及详细的短期调控方针，但在扩展需求章节，说到“削减束缚性办法”，估量未来房地产商场将逐步撤销产品房购买的束缚性办法，调控空间较大的一线城市将是要点，如优化市郊、大面积段限购方针等。

二是“产品房+保证房”偏重的房地产开展新形式将加速构建，统筹托底、转型两层功用。在健全危险长效机制阶段，陈述提出“习惯新式乡镇化开展趋势和房地产商场供求联系改变，加速构建房地产开展新形式”。与中心经济作业会议比较，新增“习惯新式乡镇化开展趋势”，这意味着在我国总人口进入负添加的布景下，未来房地产需求更多依靠于新式乡镇化带来的人口活动，而非人口添加带来的规划增量。依据上述房地产供求联系新改变，估量中长时刻房地产商场新开展形式将“产品房+保证房”偏重：一是加大保证性住宅建造和供应，以政府出资为主保证新市民的刚性住宅需求，开释受高房价按捺的地产需求。估量未来为“三大工程”建造供应长时刻低本钱资金的PSL东西额度有望进一步添加，以支撑“三大工程”加速推动，既短期对冲房地产出资的下滑态势，又助力房地产向新开展形式转型。二是完善产品房相关根底性准则，以商场为主更好满意居民多样化改进性住宅需求。

2、当地债款危险：短中长时刻结合，统筹好危险化解和安稳开展

当地债款危险方面，陈述提出“统筹好当地债款危险化解和安稳开展”，与中心经济会议定调一起，意味着2024年会统筹化解债款危险和安稳经济添加两层方针。在当地债款危险得到全体缓解（2月23日国务院常务会议）状况下，短期将进一步履行一揽子化债计划，妥善化解存量债款危险、谨防新增债款危险，中长时刻强化源头办理，树立同高质量开展相习惯的政府债款办理机制。

一是估量短期将持续化解部分活动性危险。一方面，部分弱资质区域城投到期和违约危险仍然杰出。依据万得计算，截止3月4日，在不考虑年内后续发行债券到期的状况下，2024年城投债券到期规划高达3.03万亿元（存在轻视），较2023年添加5851亿元，占存量城投债券的比重高达25%左右（见图29），加上2023年城投债券回售规划急剧攀升约85%，估量2024年这一趋势接连将进一步加重城投途径偿付压力（见图29）。因而短期内进一步化解当地隐性债款危险的必要性仍强。另一方面，估量特别再融资债券发行遭到限额的束缚，后续债款重组、金融支撑等化债方法值得等待。其一，2023年10月初以来当地政府存量债款化解作业加速推动，用于归还存量债款的特别再融资债券重启发行，截止3月4日已有27个省市累计发行特别再融资债券1.44万亿元，其间约1.39亿元在2023年发行，2024年年头以来发行规划已显着削减；其二，2022年底当地政府债款限额空间算计约2.58万亿，假定2023年没有构成新的限额空间，2024年仅剩下约1.2亿元的特别再融资债券发行空间，且剩下额度更多会集在北京、上海等经济兴旺区域（见图30），持续发行需经过“收回-再分配”机制向存在必定偿债压力的区域歪斜，因而后续还需求经过多元化的方法进行化债。后续一揽子化债计划中，金融机构帮忙借款展期降息、债款重组等方法或将连续跟进，此外央行树立应急活动性金融东西（SPV）、新增方针性金融东西，当地政府和融资途径经过商场化手法加速盘活存量财物等缓解短期活动性危险的办法也值得等待。

二是中长时刻要树立同高质量开展相习惯的债款办理准则，从源头上防备危险。陈述提出两大首要举动：其一，树立同高质量开展相习惯的政府债款办理机制。债款自身并不代表危险，要害在于债款资金运用功率，因而债款的投向结构、区域结构至关重要。要引导增量债款投向高质量开展的范畴和区域，这也是陈述要求专项债额度“向准备充沛、出资功率高的区域歪斜”的根本原因，这样能够防止“化解一批又新增一批”的问题，债款扩张的一起，危险并未添加，真实完成当地财务的长时刻可持续。其二，加速剥离城投途径的政府融资功用，推动其商场化转型，构成政府与城投途径的明晰边界。

（七）绿色转型：合理拟定下降能耗方针，持续推动绿色低碳开展

陈述指出本年要“加强生态文明建造，推动绿色低碳开展”，详细有三项举动：

一是推动生态环境归纳办理。首要，从排序重要性看，生态环境办理仍然是生态文明建造的首要作业，标明生态环境问题仍然是束缚当下生态文明建造的首要敌对；其次，陈述的相关表述由2023年的“深化推动环境污染办理”转变为本年的“推动生态环境归纳办理”，并不是下降环境污染办理的力度和要求，而是愈加杰出对空气质量、水和土壤等的归纳办理，坚持山水林田湖草沙一体化维护和系统办理，以及健全生态维护补偿准则的科学长效办理机制。

二是大力开展绿色低碳经济。一是要点范畴推动向绿色低碳转型。陈述指出“推动工业结构、动力结构、交通运送结构、城乡建造开展绿色转型”，估量未来将持续推动经济向低能耗强度的工业转型，下降对煤炭等化石动力的依靠（见图31），以及大宗货品和中长途运送“公转铁”“公转水”，不断优化运送结构。二是不断完善财税、金融等相关方针系统、树立可持续作业商场化机制，推动废弃物循环运用工业开展，促进节能降碳先进技能研制运用。

三是明晰下降能耗量化方针，保证经济社会开展。在下降能耗方面，陈述表述由2023年的“单位国内出产总值能耗持续下降”转变为本年的“单位国内出产总值能耗下降2.5%左右”，不只对能耗下降方针进行量化，还较2023年实践值显着进步（见图32）。有三点了解：其一，2024年2.5%的能耗下降方针，略低于完成“十四五”规划设定能耗下降方针所要求的年均下降2.8%，充沛考虑了本年完成5%经济添加方针的需求，保证经济社会开展用能需求；其二，2023年作为疫情铺开后经济康复的第一年，单位GDP能耗实践上升0.5%，陈述将2024年能耗下降方针进步，首要是考虑2024年经济全体上升向好，部分间康复的不平衡性将趋于削弱，能耗方针向正常水平回归是应有之义；其三，依据2024年能耗下降方针，估量“十四五”规划的前4年单位GDP能耗累计下降4.75%，间隔十四五期间13.5%的能耗下降要求存在较大距离，完成的难度较大。但在疫后经济向常态化回归的第二年，就开端强化能耗下降方针，表现了中长时刻推动经济绿色低碳转型的决计，有利于双碳方针的活跃保险推动。

本文源自：券商研报精选

告发/反应